公司公告半年报:收入9.36亿,增25.4%;净利1.92亿,增22.6%;扣非后净利1.81亿,增26.6%,实现EPS0.36元。上半年公司制氧机快速增长,实现收入2.9亿,同比增长52.9%。血糖仪积极开拓医院市场,开发医院600家,其中三甲近100家。公司电商平台增长迅速,实现收入8998万,同比增长300%。公司产品具有护城河,品牌价值日益凸显,是我们长期看好品种。我们略调整盈利预测14~16年净利同比增28%、27%、22%(原预测14-16年23%、24%、23%),EPS0.62、0.79、0.96元,PE42、33、27倍,维持“强烈推荐-A”。
14年中报净利润同比增长22.6%,扣非后净利增长26.6%,基本符合我们中报业绩前瞻。公司14年中报收入9.36亿,增25.4%;净利1.92亿,增22.6%;扣非后净利1.81亿,增26.6%,实现EPS0.36元,公司主业成长基本符合我们的中报业绩前瞻。公司业绩增速主要源自制氧机的快速增长,上半年制氧机收入2.9亿,同比增长53%。上半年公司期间费用增加24%主要来自于:1、收入增加导致运输和人员费用支出增加;2、营销队伍建设相关费用;3、研发投入进一步加大,上半年同比增加23%。
主营业务分析。制氧机收入2.9亿,增长53%,新标准制氧机、制氧机新品-9F-3系列、YU300型家用制氧机市场反应良好,销售额占比提升;血糖仪积极开发医院近600家,其中三甲医院近100家,预计收入同比翻番,医院市场的占比进一步加大;公司医院市场的开拓也为未来耗材产品导入了切入点并积累经验;电商平台增长迅速,收入8998万同比增300%,医用临床器械下降50.4%,预计主要受X-射线机销售下滑影响。
维持“强烈推荐-A”投资评级:我们略调整盈利预测14~16年净利同比增28%、27%、22%(原预测14-16年23%、24%、23%),EPS0.62、0.79、0.96元,对应PE42、33、27倍。公司在营销和成本控制方面具有优势,积极储备产品,历经几年的蛰伏,内生性增长趋势向上有望迎来经营拐点,外延性增长带来业绩弹性,预计后续将加大研发、渠道控制和并购谈判力度,公司具有护城河,品牌价值日益凸显,是我们长期看好品种,维持“强烈推荐-A”评级;风险提示:新产品推出低于预期。 |
